回顾2021年a股市场，氢能板块犹如一盏明灯。尤其是下半年，该板块开启加速上涨模式，所有个股表现良好。美锦能源下半年增长117%，柯蓝高新也喜欢增长73.6%，北京股份增长263%。
为什么2019年提到的氢能板块在今年下半年出现集中爆发？其实原因不难理解。2021年出台多项政策大力扶持氢能。再加上碳中和的背景，氢能是唯一没有受到资金大力追捧的新能源产业。展望2022年，氢能有多少投资机会？
政策扶持、需求释放带来机遇
根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》的预测，2020-2030年，绿色氢的比例将从3%提高到15%。2025年，中国氢能产业产值将达到1万亿元，对氢气的需求将接近6000万吨，占终端能源系统的10%，其中绿色氢气的比例将进一步提升至70%，二氧化碳减排约7亿吨。面对万亿市场，围绕氢能的相关产业链必将受益。政策有利于叠加行业长期发展潜力。目前上游产氢供应、中游燃料电池及核心部件将最先受益，下游燃料电池应用终端可能需要时间进行。
为什么上游中游产业会先受益？
2020年9月21日，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、能源局发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，推动“以奖代补”，暂定示范期4年。目前氢能汽车市场主要是政策驱动，其中实行“以奖代补”，方向是重点发展中重型卡车，上中游企业是政策下的受益者。具体奖励范围包括燃料电池组件和组件，以及氢气的成本、来源和运输(即上游和中游)；奖励对象以示范城市群为基础，实行积分核算。单个城市群奖励上限不超过17亿元。
可以预计，在激励的刺激下，氢能源中上游的企业，如氢加气站、燃料电池厂等，将迎来一波加速发展，这与两年前锂电池、光伏的发展趋势非常相似。
然而，锂电池行业是一个边际成本越来越高的行业。前期不需要在基础设施上投入太多。与氢加气站相比，充电桩的建设和投资要简单得多。后期随着车辆数量的增加，电网等基础设施维护和回收的相关成本将逐年增加。另一方面，氢能前期需要大量投资，短期内可能无法体现其性能。但随着车辆的增加，成本分担会越来越低，边际成本会呈现下降趋势。
同时，地方政府也积极响应。今年12月，广东省发展和改革委员会制定的《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划(2021-2025年)》征求意见稿已经印发。曝光稿提出，到示范期结束，将实现推广1万辆以上燃料电池汽车的目标。广东每年将供应10万吨以上的氢气，并将建设约200个氢气加气站。车用氢终端售价将降至30元/公斤以下。此外，“成渝氢走廊”也启动了2025年投资1000辆氢燃料物流车的计划。目前，两地已有440辆氢燃料电池汽车投入运营，建成15座氢加气站。未来两年，计划分批向氢走廊投放400辆氢燃料物流车，约1000辆氢燃料物流车将
美锦能源在氢能产业链的布局涉及上、中、下游，未来在大力发展氢能的政策下，公司有望成为最大的“宠儿”。美锦能源主要经营焦化产品，焦炉煤气副产大量氢气，资源优势突出，成本低廉。目前，公司全资子公司华盛化工焦炉煤气生产高纯氢气项目三期建成后，高纯氢气(纯度99.9%)产能可达每小时2万标准立方米，年产能可达1.56万吨。加上原有产能和内蒙古美锦二期工程、唐钢美锦建成后的产能，美锦能源的高纯氢气总产能将达到18.7万吨/年，相当于620个日加氢量1000公斤的氢加气站和4.6万辆氢能重卡/年的氢气消耗量。美锦能源完全有能力支持地方政府推广1万辆以上燃料电池汽车的目标。由于美锦能源可自行制氢，公司目前焦炉煤气制氢成本为每吨11.1-13，000元，对终端客户的销售价格(含氢气运输成本)可控制在每吨3万元，与目前每吨3.27元的市场价格相比，价格优势显著。此外，美锦能源也在积极推进氢加气站建设。目前已建成加氢站7座，未来3-5年还将规划100座加氢站。
此外，美锦能源是目前a股唯一具备制氢、储氢、运氢、加氢完整体系的企业。在中游燃料电池方面，美锦能源还参与了国内燃料电池堆和膜电极制造商(鸿基创能、郭虹氢能)，率先实现国产化。郭虹氢能是全球最大的燃料电池堆制造商，下游市场份额超过70%。美锦能源还持有中国最大的氢燃料电池汽车公司飞驰科技。
值得一提的是，美锦能源，无论是宏基创能、郭虹氢能的股份，依然被控股。
股的飞驰科技，均为广东本土企业，广东是国内氢能源发展强省，上述企业将会是广东燃料电池产业链的重要参与者。产业中游的潍柴动力也值得关注。这家公司是国内重卡、动力总成的主要生产商，目前已在全国开通燃料电池公交专线29条，运行里程超过800万公里。当下氢能源战略主要集中于重卡，与潍柴动力目前业务完美契合，公司也表示氢燃料电池将成为未来核心战略业务，业绩有比较大的想象空间。2018年，潍柴动力出资1.63亿美元认购Ballard19.9%的股份，成为电堆龙头巴拉德的第一大股东，与此同时启动林德液压产业园项目主要发展方向包括氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等。目前公司在燃料电池动力总成的资本布局已完成，包括战略投资全球领先商用车氢燃料电池厂商Ballard、战略投资全球领先固态氧化物燃料电池技术厂商Ceres、战略收购动力电子技术厂商ARADEX、战略投资燃料电池空压机技术厂商FISCHER，为下一阶段大规模应用和商业化做准备。
氢能源的发展是一个长期过程。与锂电、光伏不同，氢能源产业链刚开始投入资金数字较为庞大，但随着规模化产业化的完善，成本会逐渐递减，业绩也会慢慢兑现。未来一到两年内，产业内相关公司盈利还会主要以政府扶持为主，对于产业发展看好的同时，投资者也需多些耐心。
