作者上海证券报赵明超
1月23日下午，在郑新谷资本2022年投资策略会上，郑新谷创始人林丽君就去年业绩向投资者道歉。
林丽君承认，过去一年的投资表现并不好，这是郑新谷成立以来最差的一年。但短期业绩并不代表长期收益，郑新谷投资团队也在不断反思和改进。
他表示，下一步将提升团队能力，加强深度研究，积极拥抱能源革命领域的结构性投资机会，坚信经历风雨后必有彩虹，长期表现会让投资者满意。
2021年复盘：林丽君承认压力很大，瘦了二三十斤。
在回顾2021年的投资时，林丽君表示，2021年的整体战略分为两部分。年初我认为当时的消费医药和部分核心资产股票估值过高，采取了“找弹孔”的策略，买入了一些价值防御资产，希望避免核心资产的下跌，然后转移到具有长期竞争优势的公司。
“因为市场极度极端，出现了很大的行业轮动。到去年5月份重新布局的时候，部分新能源资产已经大幅上涨，于是布局了一个估值较低、受益于生产和能源供应稀缺以及新能源上游的大型化工平台，7-9月份业绩不错，但9月底出现了能耗双控、限电的外部政策，影响了业绩。”林丽君说。
在过去的一年里，郑新谷表现不佳，一度面临信任危机。林丽君在战略会议上承认，他从事资产管理行业已近20年，去年是过去几年投资压力相对较大的一年。“我瘦了20多公斤，很多朋友说看到我就像变了一个人。去年的表现对我来说确实不尽如人意，我真诚地向我们的投资者道歉。”
即使经历了去年的下跌，在林丽君看来，郑新谷的长期表现还是不错的，前期买入的投资者依然有不错的回报率，但对于去年初买入的投资者来说就更差了。“我对去年的短期表现不满意，还是要道歉。”
不过，林丽君表示，短期表现并不代表长期收益，过去11个月都是非常短期的事件。短期波动不代表长期表现，投资要看长期。“和巴菲特一样，从1973年到1975年，股价下跌了56%。1990年也下降了38%，1996年到2000年这5年压力很大。市场波动和风格调整导致投资业绩波动，其实也挺正常的。”
林丽君说，当面临压力和困难时，是时候真正展示人、机构和制度之间的差异了。世界上许多伟大的机构都经历了重大挫折。宝剑磨砺出，梅花香自苦寒来。
关于合规和风险控制，林丽君表示，“合规是我们的底线和生命线。正心谷是一个真正热爱投资的团队。我们把投资当成自己的事业，比生命更重要。”郑新谷建立了一套事前、事中、事后的全过程风险控制体系。按照基金公开发行标准，建立了集中交易系统和合规风险控制系统，并建立了专门的IT系统和机房。
林丽君特别强调，郑新谷二级市场发行的所有产品都是他亲自管理的。
未来如何防止大回撤？林丽君表示：一是确保进入组合的标的是真正优秀的公司，公司竞争优势、管理团队、商业模式、企业长期财务回报优秀；二是在投资组合的构建上，强调“行业相对均衡、个股适度集中、实时动态调整”的投资方式
林丽君表示，长期业绩的成就、短期净值的修复和回归，仍有赖于日常的深入研究和对行业、企业的深入调研。“我最不希望看到的就是投资者赔钱。面对压力，他们必须承担责任，每天努力改进，每天持之以恒地做长期正确的事情，认真做好日常工作，从短期困难中吸取教训，能够积小成大，把长期的成绩做好。”
最近几个月，林丽君最大的感受就是如何在不经历风雨的情况下看到彩虹。“去年我们经历了风暴，我相信未来我们会看到美丽的彩虹。要强化两颗心：一是对投资、市场、外部环境乃至生活都要有敬畏之心；第二，要有一颗平常心。无论逆境还是顺境，都要保持平常心，保持内心的平静。正如曾国藩所说，‘谨小慎微，独当一面，心安理得，恭敬一面，刚强一面’。”
看市场前景：2022年依然是明显的结构性行情。
对于2022年的市场，林丽君表示，总体来说并不悲观，今年可能还是一个比较明显的结构性市场。外部环境较好主要有三个方面：
首先，今年的货币政策总体上对资本市场有利。今年经济工作会议提出的关键词是“稳”，说明国家一定要搞好经济建设。我们看到RRR去年两次降息，今年年初开始降息，未来可能还会进一步降息。货币政策对资本市场的影响最大。目前我们的无风险利率也在下降，货币基金收益率和国债利率也在下降，这对资本市场是有利的。
二是资本市场的政策环境也是有利的。NPC和CPPCC的工作报告，特别是证监会主席的工作报告，明确提到稳定资本市场预期，提振资本市场信心。在国家转型发展过程中，资本市场被定位为“牵一发而动全身”的重要组成部分。
三是资本市场长期资本环境良好。随着“房住不炒”政策的有效实施，特别是去年以来房地产行业的变化，我们观察到房地产只涨不跌的预期发生了变化，居民资产配置的方向也会发生变化。
机会：看好2022年的四个方向
对于具体的乐观方向，林丽君看好以下几个方面：
一是能源革命领域的结构性机遇，特别是产业链中竞争格局较好的部门。
2021年，新能源相关公司普遍增加，今年
一定会出现很大分化，有少部分在产业链里面具有很强竞争优势的公司会脱颖而出。今年新能源车的销量仍然会大幅上升，光伏风电的装机量也会大幅上升，我们终端能量使用只有27%是电能，例如家庭烹饪还是用天然气，炼钢还是用煤炭等，到2050年，这个数字可能会到80%的终端用能采用电能。我们要靠自下而上的研究深入研究企业，然后找到投资机会。
第二，“能源革命带来的产业革命”投资机会。举一个例子，由于能源革命所带来的半导体行业、被动元器件行业、电子行业的革命，已经在深刻的发展中。再举一个例子，我们也看好新能源革命所带来的汽车产业链革命，以及电动化渗透率提升后带来的智能化革命。从10年周期来看，我们会看到中国的汽车公司有机会成为全球范围内的龙头产业。诺基亚这样的公司故事，可能会在汽车整车行业再次验证。
我们看到整个汽车产业链都在向中国转移，有零部件的平台型企业，也有智能化的公司，中国正在引领世界。
第三，“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。我们讨论和研究了一系列100亿元至300亿元的中盘成长股企业，他们分布在工业气体、金属加工、核心材料等领域，普遍特征是效率很高、产品技术非常优秀、产业空间又比较大，未来大概率会成为具备成长性的隐形冠军。
第四，消费、医药、互联网的价值重现。这些领域的龙头公司经过去年的大幅下跌，有些公司的竞争优势仍然很强大，估值已经相当便宜，股价目前跌到一个相当具有吸引力的位置，逐步进入合理的投资区间。
谈风险：市场面临三个不确定性
对于接下来的市场潜在风险，林利军认为面临三个不确定性：
第一个不确定性是美国加息。美国可能很快就会加息，我们有可能会还处于一个货币宽松的状态，所以中美两国货币政策相向而行，会对资本市场产生什么样的反应？确实大家还没有经历过。我自己的整体判断影响不会特别大，短期可能有影响，长期可能影响不大。
第二个不确定性就是新冠的疫情。我们的判断是，因为科技的发展，包括疫苗和小分子药的研发，可能会使得新冠成为最后一年了，我们过的最后一个冬天。当然新冠之后，我觉得可能也会对我们投资产生影响的，我们也在深度研究。
第三个不确定性就是地缘政治方面的风险，会不会有大的变局，现在还没有办法预测。
但是投资永远是和各种不确定性去作战的一个工作。所以整体上我们会非常谨慎，兢兢业业地控制风险。只要对我们投资的公司进行深度研究，估值也不高，中长期都没有问题。
